黄金日元的避险作用竟大打折扣?市场崩盘之际投资者或“无处可藏”

2018-03-14 07:34  中财网  钱多多

小字

随着全球央行步入政策紧缩周期,通胀重拾上行动能,市场波动性也卷土重来,投资者纷纷开始寻求避险。通常而言,在市场陷入危机之际,黄金、日元、美债等传统避险资产往往会大放异彩。然而,高盛近期指出,随着宏观环境的演变,“安全避风港”资产的表现也已经发生了变化,这将令投资者在风险规避的问题上显得无处藏身。

在今年一月底至二月上旬的全球股市崩盘期间,黄金并没录得大幅上涨,反而成为了输家。今年以来,黄金和MSCI全球指数的走势大体上保持一致,黄金与股票的反相关关系荡然无存。日元也是如此,由于日本是全球重要的债权国,在市场出现动荡期间,投资者往往会买入日元来避险。然而,近期日本央行多番表示短期内将坚持实施宽松政策,日元似乎变得“没那么可靠”。

除了黄金和日元,美债也是传统的风险对冲工具,往往在股市陷入困境之际帮投资者一把。不过,随着全球多家央行逐步收紧货币政策,尤其是美国政府正在疯狂地发行债券来融资,美债的保值效果大减。如今买入美债来对冲股票风险的策略很可能已经失灵。

包括策略师赖特(Ian Weight)在内的高盛团队在报告中指出,黄金、日元和美债的避险性能大打折扣,投资者恐怕难以找到能够有效对冲风险的金融资产。下图展示的所有金融资产与衡量股市波动性的VIX指数均不存在“正Beta关系”。简而言之,当股市下跌的时候,这些金融资产并没迎来上行动能。

从近前三个月的情况来看,当“恐慌指标”VIX指数上升1点,所有资产均录得下滑,其中黄金下跌约0.1%,日元下跌逾0.05%,十年期美债收益率也出现微幅下滑。而标普500指数、MSCI新兴市场指数、斯托克600指数以及美油等风险资产的跌势则更加明显。此外,当十年期美债遭遇抛售,收益率大涨100个基点的时候,黄金和日元这些避险资产也随之下跌,只有铜、欧元和英镑录得小幅上涨。

赖特指出,在2017年9月份债券市场开始出现持续卖盘之际,美债收益率最初与黄金、日元和瑞郎等传统避险资产呈负相关关系。然而,近三个月以来,美债收益率与这些“安全避风港”资产之间的反向关系瓦解。赖特表示:“如今全球多家主要央行逐步上调利率,美国股市丧失了去年屡创纪录新高的势头,投资者发现很难找到有效的避险资产。对于投资组合来说,通过衍生品叠加交易来进行主动的风险管理可能更奏效。”

返回频道
我要分享:0
加载中
查看更多