郭施亮:建议从几方面稳定A股市场

2018-10-20 01:09  中财网  钱多多

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要想从真正意义上稳定股市,则需要有证券市场全方位的配套跟进,以达到稳定市场的真正目标。只有股票市场持续保持稳定性,才可以实现下一步的发展目标。

受到外部市场环境不佳的影响,结合A股市场本身疲软的走势,近期A股市场不断考验调整新低。

时隔四年,A股市场指数点位回归至当初的上涨起步点,而两融余额规模也同样创出了近年来的新低,这恰恰显现出A股市场疲软低迷的一面。然而,与四年前的市场状况相比,如今的A股市场,却存在着更多复杂的因素,例如上市公司大面积触及股权质押预警线乃至平仓线、股市IPO延续发行常态化的现状、A股市场破净股数量迭创历史新高,且股市破净率创出了近年来的新高水平等。

其中,对于上市公司的股权质押问题,实际上已逐渐触及到系统性的风险。或许,这也是对A股市场多年来存在的“无股不押”现象的沉重考验,同时也是这些年来A股市场延续去杠杆化、政策监管持续收紧的真实写照。

因此,站在当前的市场环境下,与利用好股市的直接融资功能相比,稳定市场显得更为关键。

就在近期,以深圳为代表的地区出招解困股权质押问题,且多针对于当地的上市公司。这一举措可以起到良好的示范性作用。

不过,对于稳定市场,深圳出招解困股权质押,只是仅仅解决了少部分问题,而要想从真正意义上稳定股市,则需要有证券市场全方位的配套跟进,以达到稳定市场的真正目标。

其中,第一个方面,需要对A股市场的减持新规进行全方位的修补漏洞,堵住变相减持的缺口。实际上,虽然目前在减持新规下,上市公司减持力度略有降低,但上市公司大股东仍有不少花式减持的策略。更有甚者,为了达到尽快减持套现的目的,借助提前辞职缩短减持套现的周期,同时还会存在借助股权质押强行平仓的契机,完成变相减持,而这些变相减持缺口,也急需尽快修补。

除了修补减持新规的漏洞问题之外,仍需要在此基础上,进一步延长董监高的减持时间,提升董监高违规减持的违规成本,并通过增加税负成本等方式降低董监高减持的热情。

第二个方面,市场还是比较担忧现阶段内的高速IPO发行环境。然而,即使按照当前的IPO发行常态化、IPO审核效率思考,A股市场要想从真正意义上完成IPO堰塞湖的泄洪任务,恐怕在短时间内也很难实现。一旦IPO审核效率降低,恐怕企业排队数量又会迅速提升,届时又会大大延后IPO堰塞湖的泄洪时间。

由此可见,对于现阶段的市场环境,要么打破IPO 一周一批次的发行常态化现状,给予市场喘息的机会;要么就加快推进注册制改革的速度。实际上,鉴于近年来A股市场的高速IPO发行进程,其实已经属于形似注册制的模式,但相关配套迟迟未能得到落地。对此,站在市场长期发展的角度思考,与其背负着注册制的长期包袱,不如借助当前的市场时机顺势落地注册制。但对于配套工作,则需要做好准备。假如注册制在国内市场存在水土不服,则需要及时改变思维,防止注册制模式成为第二个中国式熔断机制的结局。

第三个方面,则需要从降税减负的角度稳定股票市场。对于市场而言,若仅仅小幅调低监管费、过户费等税负成本,实际上影响作用还是非常有限。与之相比,对于印花税、股息红利税这类税负成本的实质性下降,才是市场投资者更关注的问题。因此,若采取实质性的举措降低投资者的印花税与股息红利税,那么对A股市场的稳定还是会具有比较积极的影响作用,起到较好的稳定市场影响。

除此以外,则需要加快推行具有非盈利性、运作透明特征的平准基金。

过去几年,国家队资金在不断壮大,也曾被认为是平准基金的影子。但是,这些年来,国家队资金并未具有平准基金的明确特征,而其交易盈利性、信息不对称性以及运作非透明性的特征,却并未起到真正稳定市场的作用。

真正意义上的平准基金,不仅需要具备严格的合规与信息披露制度,而且还需要有透明的交易制度与清晰的投资限制,而其本质上还是非盈利的基金,意在起到稳定市场的作用。当然,对于平准基金的落地,还会存在先入市还是先立法的问题,而对于当前的市场体量,平准基金也需要有相匹配的体量规模,才可以达到稳定市场的目的。或许,在当前的市场环境下,平准基金加快推进,也许是一个比较好的时机。

由此可见,对于当前的市场环境,稳定还是首要任务,只有股票市场持续保持稳定性,才可以实现下一步的发展目标。(文章来源:金融投资报) (原标题:建议从几方面稳定 A 股市场)

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